הרכישה של 7.2 מיליארד דולר של Nokia Devices and Services שעליה הכריזה מיקרוסופט ב-2 בספטמבר 2013הפכה לעסקה של 9.4 מיליארד דולר עד סגירתה. החבר'ה שעבדו ברדמונד על ההיבטים הפיננסיים של העסקה, חשבו 5.5 מיליארד דולר ממחיר הרכישהרָצוֹן הָטוֹב. זהו סכום העלות של רכישה המורכבת מנכסים בלתי מוחשיים כמו ערך שם החברה, יחסי לקוחות ועובדים טובים, פטנטים וטכנולוגיה קניינית. עוד 4.5 מיליארד דולר של נכסים בלתי מוחשיים שאינם נחשבים למוניטין היו גם חלק מהעסקה.
הסכנה היא שאם רכישת מכשירים ושירותים של נוקיה לא תצליח כמצופה, 10 מיליארד דולר יהפכו למקור מחיקה אפשרית עבור ענקית התוכנה. וההערות הציבוריות האחרונות של Microsoft Brass מבהירות שמכירות הטלפונים נופלות היטב מתחת לתחזיות שהוכרזו בזמן ההכרזה על המיזוג. אז, מיקרוסופט חזתה שעד 2018 היא תחזיק ב-15% משוק הסמארטפונים ותשלח 1.8 מיליארד מכשירים באותה שנה. כמו כן, היא חזתה רווח תפעולי של 5% עד 10%, וכתוצאה מכך רווח תפעולי של 2.3 עד 4.5 מיליארד דולר. החברה כבר אמרה בהגשה של SEC כי "בשוק התחרותי והפכפך הזה, ייתכן שלא נממש את התחזית שלנו."
האזנה להערות של בכירים כמו המנכ"ל סתיה נדלה ("עלינו לנקוט בפעולה נוספת כדי להפחית את העלויות שלנו בין המכשירים") וסמנכ"ל הכספים איימי הוד ("התמהיל המשתנה של התיק שלנו לפלח הערך והרוח הנגדית השלילית המשמעותית של FX ישפיעו על היכולת שלנו להגיע לאיזון תפעולי ב-FY16") אולי קצת מייאש את מעריצי Windows Phone. אבל הערות מהגשת 10-Q האחרונה של החברה ל-SEC גורמות לדברים להישמע גרוע יותר.
מיקרוסופט אומרת שבהתחשב במצב של עסקי חומרת הטלפונים, כל ירידה בתזרים המזומנים, או תחזית או קצב צמיחה עתידי של יחידה עשויה לעורר מחיקה עצומה מהרווחים. היתרון למחיקת חלק או את כל 10 מיליארד הדולר הוא שזה יאפשר למיקרוסופט להתחיל מחדש בעסקי החומרה. זה גם מקל על מכירת החטיבה או לסובב אותה. בטח, זה יגרום לרבעון ושנת כספים להיראות גרוע מבחינת רווחים, אבל המשקיעים ווול סטריט בדרך כלל מתעלמים מחיקות כאלה ונוטים להסתכל קדימה.
"ברבעון השלישי של שנת הכספים 2015, חומרת טלפון לא עמדה ביעדי היקף המכירות וההכנסות שלה, ולתמהיל היחידות שנמכרו היו מרווחים נמוכים מהמתוכנן... לאור הביצועים האחרונים שלה, יחידת הדיווח של חומרת טלפון נמצאת ברמה גבוהה סיכון לירידת ערך עשוי להיווצר ירידה בתזרימי המזומנים העתידיים הצפויים, הפחתה בשיעורי הגידול העתידיים של יחידות, או עלייה בשיעור ההיוון מותאם הסיכון המשמש להערכת השווי ההוגן של יחידת הדיווח של חומרת הטלפון. בקביעה כי נדרשת התאמת ירידת ערך, וכתוצאה מכך חיוב מהותי ברווחים עשוי להיות." - הגשת 10-Q של מיקרוסופט ל-SEC
החברה לקחה מחיקה עצומה לפני רכישה. לפני שלוש שנים, מיקרוסופט מחקה 6.2 מיליארד דולר בעקבות רכישת aQuantive. נראה כי מחיקה של מיליארדי דולרים נמצאת שוב בעבודות עבור מיקרוסופט. ההערות של המנהלים וההגשה של ה-SEC הן בלוני ניסיון, המכינים את כולם להכרזה שנראית בדרך.
תודה על הטיפ!
מָקוֹר:MotelyFool
